数据分析：期权市场非常活跃，看涨期权溢价明显

期权市场对币价上涨反应强烈，隐含波动率溢价表明投资者对现货价格走势十分看好。

原标题：期权市场：以太坊突破4000元

5月第一周，以太坊现货价格再度飙升。 截至发稿，以太币已成功升至4100元。 期权市场对货币价格上涨反应强烈韩国比特币溢价，隐含波动率溢价表明投资者非常看好现货价格走势。

近一个月来，市场风格发生明显变化。 数字资产市场开始出现一系列“交易下沉”现象。 在稳定美元货币增发的趋势下，新的购买力倾向于青睐小币种。 一些具有相似特征的数字资产（dog、Shib等）也有自己的牛市，“重热度、轻价值”的投资策略在过去一周取得了不错的收益。

总结上一周期的数据，我们发现：

·期权市场活跃，看涨期权溢价明显；

·比特币横盘近两个月，长线持有者预期仍较为稳定乐观；

·以太坊隐含波动率上升，市场波动率回升。

比特币

比特币跌停后成功完成价值修复，现货价格一直徘徊在5.8万元附近。 无论是合约还是溢价，比特币期权的成交量在过去 7 天都保持在较高水平。

比特币期权溢价量（左）和比特币期权合约量（右），截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

经过向下调整和价值修复后，中短期隐含波动率曲线继续保持明显的右倾。 看涨期权溢价交易，表明交易员对比特币现货价格持乐观态度。

比特币期权中短期隐含波动率曲线变化，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

虽然被以太坊抢走，但长期投资者对比特币的长期投资价值持坚定态度，比特币远期期权的隐含波动率非常乐观。

比特币期权远期隐含波动率，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

据glassnode最新数据显示，比特币长期持有者在今年4月重新开启“囤积”模式。 经过几次下跌后，比特币似乎在 50,000 美元处站稳了脚跟。 在上次市场调整中，不少投资者认为比特币估值过高，其下行风险会制约其他数字资产的价格。 目前，市场对比特币估值的共识依然强烈，投资者无需过多担心其下行风险。

比特币长期持有者净持仓量变化，来源：glassnode

上周，我们提到比特币隐含波动率的期限结构曲线形状非常平坦。 但随着市场波动性整体加大，期限曲线陡度不断加深，12月31日成为波动最大的“富点”。

比特币期权隐含波动率期限结构，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

从高位数据观察，比特币价值期权的隐含波动率较上周有所上升，重回80附近。从偏斜数据来看，比特币期权的偏斜价值处于正值区间韩国比特币溢价，看涨期权溢价是显而易见的。

比特币 截至5月10日18:00，近一个月期权隐含波动率（左）和偏度（右）发生变化，数据来源：gvol.io

从历史上看，ETH Vol 和 BTC Vol 之间的差异约为 20 Vol。 随着BTC Vol手柄本身从50涨到80，目前的30 Vol差价其实更便宜。看看ETH/BTC近一个月的价格走势，可以看出ETH和BTC的脱钩是非常明确的-意义，无论ETH是继续大幅上涨还是出现大幅回调，在当前情况下买入Amount of ETH/Amount of BTC sold仍然是一个有价值的相对价值策略bitcom COO大牛

通过观察历史子图的波动情况，比特币价格在过去一周内没有超出预期的变化，不同窗口期的实际波动接近历史中位数。

实际波动率历史子图，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

观察波动率的历史变化，投资者似乎更新了对市场波动率的心理预期，比特币的隐含波动率再次上升。 截至发稿时，比特币的已实现和隐含波动率大致处于同一水平；

实际波动率与隐含波动率对比，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊

得益于出色的币价表现，以太坊期权上周成交十分活跃，强劲的市场需求或将为以太坊提供较好的价格支撑。

以太坊期权溢价量（左）和以太坊期权合约量（右），截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

通过观察以太坊隐含波动率面，中短线隐含波动率面延续了上周的右侧形态。

以太坊期权中短期隐含波动率，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊期权远期隐含波动率，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

当比特币的期限曲线“连续”时，以太坊隐含波动率的期限结构呈现“后”结构，分化的市场使得期限曲线呈现不同的形状。 由于以太坊市场过热，投资者对短窗口内币价上涨的乐观预期，使得近端隐含波动率出现溢价交易，形成“回补”结构。 提醒投资者，距离以太坊突破3000元仅10天。

以太坊隐含波动率的期限曲线呈现出一定的驼峰形状，6 月期权呈现出显着的波动率溢价。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

随着ETH现货的大幅上涨，两周前我们看到的6-9月期限结构已经从大幅上涨延续到目前的赤字状态。 值得注意的是，ETH 升级将在 7 月进行 - 使得在 9 月购买 ETH Vol / 在 6 月现在出售 ETH Vol 是一个很好的相对价值策略 - 当然，鉴于 ETH 的巨大波动性，最好使用 span 而不是 straddles 来构建本期结构策略——bitcom COO Daniel

从高位数据看，以太坊在价值期权中的隐含波动率再次上升，偏度值创30日内新高。 看来这一轮上涨还没有结束。

以太坊 截至5月10日18:00，近一个月期权隐含波动率（左）和偏度（右）变化情况，数据来源：gvol.io

看历史子图，几乎所有窗口的以太坊实际波动率都在75%的历史子区间内。

实际波动率历史子图，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

上周，有消息称以太坊的隐含波动率相对于实际波动率有所折扣。 当时，进入市场似乎还不算太晚（3,200 美元）。 本周，随着投资者对货币价格的一致预期被修正，贴现隐含波动率的空间被淘汰。 查看图表，我们可以看到以太坊的隐含波动率高于实际波动率，预期已经超过了价值。

实际波动率与隐含波动率对比，截至5月10日18:00，数据来源：gvol.io

综上所述

美联储的鸽派立场在最近的联邦公开市场委员会会议上得到了充分体现。 从披露的内容来看，美联储希望维持宽松的市场环境，缓解投资者对加息的担忧。 如果货币政策不转化为真正的“减持”（提高基准利率和缩减债券购买规模），那么“名义通胀”将难以有效打压数字资产市场。 如图所示，较陡峭的曲线告诉我们，数字资产市场的流动性正在加速扩张，或许本次牛市还没有到最疯狂的时候。