给我那个黄金时段宗教

摩根大通首席执行官杰米戴蒙最近对加密货币有一些想法。 他宣称，比特币是一种“夸张的骗局”； 它是一块“宠物石”。

告诉我们你的真实想法对比特币的看法和认识，戴蒙。

事实上，戴蒙对比特币的看法似乎与我和其他许多经济学家一直以来的看法相同。 这种数字“货币”不是真正的货币。 也就是说，它不能用作交换媒介——你可以用比特币直接购买的东西很少——而且它不是一种具有合理可预测的未来购买力的稳定的价值储存手段。 所以基本上没用； 正如戴蒙所说，它是一块宠物石。

然而，长期以来困扰老练的加密货币怀疑论者的一个担忧是，大多数关于比特币的负面言论也适用于黄金。 你不能用金锭买杂货，甚至房子。 从历史上看，黄金的购买力波动很大。

黄金在极好的投资和糟糕的投资之间波动，但无论如何它的购买力远不如美元可预测，即使在通货膨胀时期也是如此。

但人们仍然持有黄金。 一个世纪以来，约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 将金本位制——以及它暗示黄金就是货币的想法——称为“野蛮的遗物”。 他说得有道理！ 然而，事实证明，那里有足够多的金融野蛮人，而且可能永远都会是，以维持对黄金作为保值手段的巨大需求，即使它在很长一段时间内没有任何货币用途。

并且一些分析人士认为，即使比特币和其他数字货币无法成为真正的货币，它们也会保值，因为它们可能会承担黄金的一些历史角色。 事实上，在 2022 年初，高盛的一位分析师就做出了准确的预测，称比特币将从黄金手中抢走市场份额。

这让我想到了这个问题。 有没有可能相反的情况一直在发生？

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每个人都知道加密货币的问题，事实证明，这些问题远远超出了加密货币缺乏任何明确存在理由的事实。

即使没有彻头彻尾的欺诈，整个事情也有很强的拉高出货的一面。 例如，我们现在知道，就在 Peter Thiel 宣布“法定货币体系的终结”并暗示比特币价格可能上涨 100 倍时，他的风险投资基金正在抛售几乎所有持有的比特币。

然而，我很少看到有人谈论老式黄金近期的韧性。

这让我个人感到有点惊讶。 2008年金融危机后，黄金党曾对我大吼大叫，坚称金价飙升是对美联储不计后果的印钞的定罪，是恶性通货膨胀的先兆。

这些天，我因为加密货币而受到骚扰（产生仇恨邮件的两种最佳方式是批评比特币和批评埃隆·马斯克），但我几乎没听到有人谈论黄金。

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不过，淘金应该算是一个有趣的故事。 毕竟，比特币自 2021 年底达到顶峰以来已经损失了超过三分之二的价值，许多炒作的股票，如（咳嗽）特斯拉已经从神坛上跌落，但黄金却坚守了下来，其目前的价格只是一个比 2020 年的峰值低几个百分点。

您可能会想说投资者购买黄金是因为他们害怕通货膨胀。 但这种说法不适用于比特币，比特币也被认为是一种通胀对冲工具。

无论如何，金价实际上似乎并未对预期的通货膨胀做出反应。 通常推动金价上涨的是实际利率：另类投资的通胀调整后收益率。

70 年代人们不买黄金是因为通货膨胀率很高； 他们购买黄金是因为通货膨胀率高于美国政府债券的收益率。 2008 年之后，他们再次购买黄金，尽管通胀一直很低，因为最低利率意味着通胀调整后的债券收益率极低，有时甚至为负。

但自美联储开始收紧政策以对抗通胀以来，实际利率已大幅上升。 不断上升的实际利率帮助压低了许多资产的价格——不仅是比特币和特斯拉，还有许多其他科技股和内存股。

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通常，正如我们所讨论的对比特币的看法和认识，收益率上升会减少对黄金的需求。 但它坚持在那里。 为什么？

我有一个假设 - 仅此而已，尽管我鼓励其他人看看是否有办法证实或反驳它。 是这样的。 正如我长期以来所说，加密货币是技术废话和自由主义废话的结合。 好吧，自由主义的喋喋不休将永远伴随着我们。 但投资者正在对时髦的科技废话失去信心。 他们仍然想要他们的宠物石，但加密货币崩溃和丑闻让他们中的一些人回到了拥有数百年历史的宠物石——也就是黄金，旧的宠物石。

有关系吗？ 基本上没有。 但我认为这很有趣，并为摆脱对债务上限的严峻担忧提供了一个可喜的突破口。

这篇文章最初出现在纽约时报。