比特币是商品还是货币？

虽然数字货币对中国金融稳定没有直接影响，但从前瞻性的角度来看比特币简称，《中国金融风险与稳定报告2018》也对数字（加密）货币进行了评估和预测。从本质上讲，比特币并不是真正的货币。目前，比特币不具备成为国际储备资产的资格，比特币期货也很难成为真正的风险管理工具。值得注意的是，全球央行正在加入数字货币的实验。理想的央行数字货币（CBDC）应该具有全新的品质，从而超越现有的私人数字货币和电子货币。

在经历了 2017 年的大幅涨价和 2018 年的剧烈价格波动之后，数字货币成为全球金融界的热门话题。《中国金融风险与稳定报告 2018》认为：

首先，通过成本定价法、货币定价法、股票定价法、期权定价法和无套利定价法五种方法，构建加密代币估值体系有助于研究和判断加密代币的泡沫和风险。报道称，按照成本定价法，比特币价值 4,250 美元（2018 年 2 月）；购买力评估方法为 15,651 美元（2018 年 1 月 12 日，考虑费用时为负数）；根据无套利定价方法，为 8562 美元（2018 年 2 月 9 日）。

其次，比特币不是真正的货币。货币的选择是博弈的结果，只有铸币税足够小甚至为零的货币形式才能得到广泛支持，成为一般等价物。从目前的发展情况来看，比特币等加密数字货币似乎无法逃脱“铸币税”的追捧。波动性大、结算效率低、交易成本高，使得真实货币难以承担估值、交易和储值等，尚不能成为真实货币。

第三，无论是安全性还是流动性，比特币目前都不具备成为国际储备资产的资格。国际储备资产应以安全性和流动性为第一目标。与黄金一样，比特币很难对冲战争等系统性危机带来的货币风险比特币简称，也无法通过资产负债表渠道建立信用货币价值与国债的关系，进而发挥对冲功能. 从流动性来看，现有比特币大约有 1400 万枚，活跃交易的只有 96 万枚，流动性不足 200 亿美元。另外，比特币交易本身的性能缺陷，比如爆仓确认概率大、时滞大、交易手续费高等，

第四，比特币期货很难成为真正的风险管理工具。比特币现货市场容量小，供应不足，套利者难以根据套利需求以期望的价格买入期望的比特币，有时面临现货交易所中央对手方的风险；现货交易的高交易成本和极低的交易效率极大地制约了套利活动的开展；同时，比特币现货市场不能做空，这意味着比特币期货很难成为真正的风险管理工具，充分发挥价格发现功能，反而会成为比特币新的炒币工具，成为市场的“振荡器”，

五、各国监管部门将私有数字货币定义为特殊商品、支付工具、证券或数字资产，其监管包括——交易监管，要求获取私有数字货币业务牌照；限制交易平台和参与主体的行为；实施反洗钱 (AML) 和了解你的客户 (KYC) 要求。税收监管的主要目标是防止数字货币成为逃税手段。在支付监管方面，支持使用私有数字货币的国家正在通过立法或税收政策来规范私有数字货币的支付功能。在 ICO 方面，各国目前倾向于遵循实质重于形式的原则，更多人认为ICO是证券行为，警告投资者存在欺诈和洗钱风险。最后，在金融稳定方面，由于目前私人数字货币交易规模较小，与金融体系的联系有限，尚未对金融稳定构成威胁。目前的做法是限制金融机构参与私人数字货币交易。

目前，央行数字货币（CBDC）的研究和开发正在引起广泛关注。理想的央行数字货币应该具备新的品质，从而超越现有的私人数字货币和电子货币。根据 BIS 的定义，央行数字货币包括四个关键属性的定义：发行人（央行或非央行）；货币形式（数字或实物）；可访问性（广泛或受限）；使能技术（基于帐户或基于令牌）。央行数字货币的基本属性包括：可用性、匿名性、转账机制、利息计算、持有上限。