2005年的比特币，2005年比特币的价格

近年来，比特币已成为金融界的狂野西部。 不过现在有点“文明”了。 芝加哥商品交易所 (CME) 计划在未来几周推出具有中央清算机制的比特币期货。

Cboe Global Markets 可能会效仿。 这将允许投资者在不实际拥有虚拟货币的情况下押注比特币的未来价值——就像投资者可以通过芝加哥期货交易所押注猪肉价格而无需自己养猪一样。

这是一个好主意吗？ CME 的一些成员不同意。 最近，芝加哥商品交易所的主要票据交换所盈透证券采取了不同寻常的举措，在报纸上刊登广告呼吁加强监管。 它担心比特币的潜在波动性如此之高，以至于这些期货产品会给交易员造成巨大损失，并且由于其部分共享结构，还会给其他经纪商造成巨大损失，从而损害 CME 的健康。

正如预期的那样13年比特币5月份价格，CME 认为这是胡说八道：它认为任何风险都将通过两种方式得到遏制：首先，允许交易者收取更多费用的规则将使交易者获得大约 30% 的丰厚利润率，从而可以吸收损失； 二是熔断机制，在价格剧烈波动时暂停交易。

然而，外界现在判断反对者是否正确还为时过早：比特币期货市场的规模、运作方式以及 CME 是否能够吸收损失还不够明确。

然而，尽管监管辩论仍在继续，但对投资者来说更直接的问题是比特币的价格。 到目前为止，比特币布道者的信念是，如果比特币变得更加“文明”，它将推高其价格。

毕竟，争论认为，将比特币融入主流投资应该会提高其吸引力和需求，并使其更有价值。 但它也可能产生相反的效果。 以前，投资者做空比特币没有简单的方法——“做空”的唯一方法是卖出比特币。 但 CME 的期货合约将允许投资者做空比特币。 你不需要成为一个阴谋论者就可以想象一些比特币怀疑论者实际上在做空比特币。

还有第二个更微妙的问题：金融的文化“地图”（借用人类学术语）。 直到现在，比特币本质上都被认为是一种圈保产品。 投资者的隐含假设是，它占据了正常投资规则不适用的独特空间。 然而，随着比特币融入衍生品市场，这一边界可能会消失，让投资者在估值时可以应用“正常”标准。 鉴于关于比特币如何运作的未解之谜，这可能会引发更多问题； 事实上，这在过去的金融市场发展中经常发生。

例如，考虑一下日本的情况。 在 20 世纪 80 年代中期之前，日本股票似乎存在于自己的星球上，有自己的估值规则。 然而，当日本的股票衍生品合约被引入，并因金融改革而融入全球整体市场体系时，这种“差异”感就崩溃了。 通过比较投资视角看待日本的方式发生变化并不是 1990 年日经指数崩盘的唯一原因，但却是其中之一。

美国的抵押贷款也是如此。 几乎在 2005 年之前13年比特币5月份价格，局外人无法轻易评估美国次级抵押贷款的风险或对其进行估值：抵押贷款支持债券的价格不透明，做空市场的唯一方法是出售债券。 然而，当引入 ABX 指数等抵押衍生品后，卖空突然变得更加容易。 之后，ABX指数于2007年在英国《金融时报》等报纸上刊登，成为市场情绪看得见的晴雨表。 这推动了2008年后市场恐慌情绪愈演愈烈。

当然，从长远来看，这种演变是非常可取的。 市场的存在是为了让投资者表达他们对价格趋势的押注。 如果价格透明并且有大量参与者，从长远来看，市场通常会更加稳定。 如果比特币期货存在于几年前，比特币的价格可能不会在本月出现如此大的波动。

但正如 ABX 或日经 225 期货的故事所示，当投资者及其交易对手遭受巨大损失时，这一宏大的哲学真理并不令人满意。 当然，这也是盈投证券花钱做广告的原因。 投资者和监管机构注意到：丰厚的利润率可能会保护整个 CME（正如他们希望的那样）免受比特币的影响； 但他们不会保护不知情的投机者。