上市公司经营杠杆和财务杠杆对股价的影响

企业有两种杠杆：经营杠杆和财务杠杆。

经营杠杆：指企业在生产经营中，由于固定成本的存在，利润变动率大于产销变动率的规律。

经营杠杆（DOL）=营业利润变动率/产销量变动率

得到经营杠杆系数后，假设固定成本不变，可采用以下公式预测计划期内的经营利润：

计划期营业利润=基期营业利润×（1+产销变动率×经营杠杆系数）

财务杠杆，又称融资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息和优先股股息的存在，普通股每股利润的变化大于营业利润变化的现象.

财务杠杆系数 (DFL) = 普通股每股收益变化率 / 营业利润变化率

在知道财务杠杆系数后，假设固定债务利息和优先股股息保持不变20倍杠杆怎么计算收益，可以用下面的公式来预测计划期内的每股收益：

规划期每股收益=基期每股收益×（1+规划期营业利润变动率×财务杠杆系数）

因为，计划期营业利润变动率=基期营业利润×产销变动率×经营杠杆系数

所以：

计划期每股收益=基期每股收益×（1+产销变动率×经营杠杆系数×财务杠杆系数）

假设上市公司A20倍杠杆怎么计算收益，基期每股收益为2元，基期营业利润为100万，计划期内产销变动率为-20%，经营杠杆系数为1.2，财务杠杆系数1.5，则：

计划期内每股收益 = 2 × (1 + (-20%) × 1.2 × 1.5）= 1.28

计划期每股收益较基准期每股收益减少36%。

也就是说，如果市盈率保持不变，如果A公司的产销量下降20%，那么股价应该下跌36%。事实上，由于产销量下降，公司增速降低，市盈率也会下降，所以股价跌幅超过36%。